天博·体育金融工程案例分析报告合集2008 年 10 月 20 日，中信集团旗下的中信泰富召开新闻发布会。 中信集团主席荣智健表示，由于中信泰富的财务董事越权与香港数家 银行签订了金额巨大的澳元杠杆式远期合约导致已经产生 8 亿港元 的损失，他说，如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能 带来高达 147 亿港元的损失。

　　中信泰富的公告表示，有关外汇合同的签订并没有经过恰当的审 批，其潜在风险也没有得到评估，因此已终止了部分合约，剩余的合 同主要以澳元为主。管理层表示，会考虑以三种方案处理手头未结清 的外汇杠杆合同，包括平仓、重组合约等多种手段。荣智健在发布会 上称该事件中集团财务总监没有尽到应尽的职责。他同时宣布，财务 董事张立宪及财务总监周志贤已提请辞职，并获董事会接受，而与事 件相关的人员将会受到纪律处分。自即日起，中信集团将委任莫伟龙 为财务董事。由于这笔合约的期限为二年，

　　一、案例背景 2008 年 10 月 20 日，中信集团旗下的中信泰富召开新闻发布会。 中信集团主席荣智健表示， 由于中信泰富的财务董事越权与香港数家 银行签订了金额巨大的澳元杠杆式远期合约导致已经产生 8 亿港元 的损失，他说，如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能 带来高达 147 亿港元的损失。 中信泰富的公告表示， 有关外汇合同的签订并没有经过恰当的审 批，其潜在风险也没有得到评估，因此已终止了部分合约，剩余的合 同主要以澳元为主。管理层表示，会考虑以三种方案处理手头未结清 的外汇杠杆合同，包括平仓、重组合约等多种手段。荣智健在发布会 上称该事件中集团财务总监没有尽到应尽的职责。他同时宣布，财务 董事张立宪及财务总监周志贤已提请辞职，并获董事会接受，而与事 件相关的人员将会受到纪律处分。自即日起，中信集团将委任莫伟龙 为财务董事。由于这笔合约的期限为二年，荣�

　　一天博·体育、案例背景 2008 年 1０ 月 20 日，中信集团旗下的中信泰富召开新闻发布 会。中信集团主席荣智健表示,由于中信泰富的财务董事越权与香港 数家银行签订了金额巨大的澳元杠杆式远期合约导致已经产生 8 亿港元的损失,他说，如果以目前的汇率市价估计,这次外汇杠杆交易 可能带来高达 14７ 亿港元的损失.

　　中信泰富的公告表示,有关外汇合同的签订并没有经过恰当的审 批,其潜在风险也没有得到评估,因此已终止了部分合约，剩余的合同 主要以澳元为主。管理层表示,会考虑以三种方案处理手头未结清的 外汇杠杆合同,包括平仓、重组合约等多种手段。荣智健在发布会上 称该事件中集团财务总监没有尽到应尽的职责。他同时宣布，财务董 事张立宪及财务总监周志贤已提请辞职，并获董事会接受,而与事件 相关的人员将会受到纪律处分。自即日起，中信集团将委任莫伟龙为 财务董事。由于这笔合约的期限为二年,荣智健说如果以目前�

　　【摘要】随着经济全球化的进程加快，中国企业所面临的竞争和压力也越 来越 大，利用衍生品期货工具来规避交易风险也成为参与国际竞争的必然选 择，然而衍 生工具的交易本身也具有较大的风险。本文以中信泰富外汇巨亏事 件为例，通过详 细分析中信泰富签订的 Accumulator 合约，从外部原因和合约 本身特征指出导致中 信泰富套期保值失败的原因，最后针对投资外汇衍生品交 易提出了若干对策建议谈 谈企业规避金融衍生工具风险的一些建议。

　　衍生产品又称衍生工具，是指英价值依赖于基础资产价值变动的合约。这种合约可以 是 标准化的，也可以是非标准化的。标准化合约是指英标的物（基础资产）的交易价格、 交易时 间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此此类合约大多在交易所上市交 易°

　　宝洁公司在全球 80 多个国家和地区拥有 138,000 名雇员。2007 财政年度，公司全年销 售额近 765 亿美元。宝洁公司在全球 80 多个国家设有工厂或分公司，所经营的 300 多个品 牌的产品畅销 160 多个国家和地区，其中包括美容美发、居家护理、家庭健康用品、健康护 理、食品及饮料等。

　　信孚银行成立于 1903 年，在 20 世纪 70 年代经过一次成功的业务转型，将公司业务关 注于批发银行业务如公司、投资管理、政策与公共债券投资等，到 1993 年该公司成为 了全美第十二大银行集团。在 1993 年的利润中衍生品买卖占 31%，为公司客户提供信贷、 咨询等服务占 13%，而自营账户的利润占 56%。

　　 Banc One，全美最大的超级区域性银行之一， 其股票价格在1993年内大幅下跌，由$48.75 （1993年4月时）下跌至$36.75（现在，1993年 11月14日）

　　2. Banc One如何管理其利率风险暴露？为 什么大量的运用衍生品来管理其利率风 险暴露？

　　Banc One，全美最大的超级区域性银行之一， 其股票价格在1993年内大幅下跌，由$48.75 （1993年4月时）下跌至$36.75（现在，1993年 11月14日） 尽管无法确定股价下跌的具体原因，一些分析 家对银行持有的大量金融衍生品进行了批评。 这些衍生品用于进行利率风险管理并且是一种 组合投资的手段。银行的高级管理层重新 回顾其管理过程，并且将决定如何对分析家的 关注和问题进行回复。

　　1. Banc One的问题是什么？ 2. Banc One如何管理其利率风险暴露？为 什么大量的运用衍生品来管理其利率风 险暴露？ 3. 什么是AIRS?为什么银行更倾向于用这 种工具来管理利率风险？ 4. Banc One如何控制同衍生品组合相关的 其他风险？

　　荷兰银行于2007年4月29日至5月31日推出“梵高理 财”IPOX指数篮子挂钩美元6年期产品，这是该行第二 期“梵高理财”IPOX指数篮子挂钩产品。

　　该产品投资币种为美元，投资期限为6年，起点金额为 25000美元。产品的投资收益与“IPOX指数篮子”挂 钩；IPOX指数篮子包括IPOX美国30指数(凭证)、IPOX 欧洲30指数(凭证)、IPOX中国20指数(凭证)；其中， 结构A的期初权重分别为：25%、25%、50%，结构B 的期初权重分别为：33%、33%、34%。

　　一、案例背景 2008 年 10 月 20 日，中信集团旗下的中信泰富召开新闻发布会. 中信集团主席荣智健表示,由于中信泰富的财务董事越权与香港数家 银行签订了金额巨大的澳元杠杆式远期合约导致已经产生 8 亿港元 的损失,他说,如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带 来高达 14７ 亿港元的损失。

　　中信泰富的公告表示,有关外汇合同的签订并没有经过恰当的审 批,其潜在风险也没有得到评估，因此已终止了部分合约,剩余的合同 主要以澳元为主。管理层表示,会考虑以三种方案处理手头未结清的 外汇杠杆合同，包括平仓、重组合约等多种手段。荣智健在发布会上 称该事件中集团财务总监没有尽到应尽的职责。他同时宣布天博·体育，财务董 事张立宪及财务总监周志贤已提请辞职,并获董事会接受，而与事件 相关的人员将会受到纪律处分。自即日起,中信集团将委任莫伟龙为 财务董事。由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前�

　　一、案例背景 2008 年 10 月 20 日,中信集团旗下的中信泰富召开新闻发布会。中 信集团主席荣智健表示,由于中信泰富的财务董事越权与香港数家银 行签订了金额巨大的澳元杠杆式远期合约导致已经产生 8 亿港元的 损失，他说，如果以目前的汇率市价估计,这次外汇杠杆交易可能带 来高达 147 亿港元的损失.

　　中信泰富的公告表示，有关外汇合同的签订并没有经过恰当的审 批，其潜在风险也没有得到评估，因此已终止了部分合约，剩余的合 同主要以澳元为主。管理层表示,会考虑以三种方案处理手头未结清 的外汇杠杆合同，包括平仓、重组合约等多种手段。荣智健在发布会 上称该事件中集团财务总监没有尽到应尽的职责。他同时宣布，财务 董事张立宪及财务总监周志贤已提请辞职，并获董事会接受，而与事 件相关的人员将会受到纪律处分。自即日起,中信集团将委任莫伟龙 为财务董事.由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目

　　一、案例背景 2008 年 10 月 20 日,中信集团旗下的中信泰富召开新闻发布会。中 信集团主席荣智健表示,由于中信泰富的财务董事越权与香港数家银 行签订了金额巨大的澳元杠杆式远期合约导致已经产生 8 亿港元的 损失，他说，如果以目前的汇率市价估计,这次外汇杠杆交易可能带 来高达 147 亿港元的损失.

　　中信泰富的公告表示，有关外汇合同的签订并没有经过恰当的审 批，其潜在风险也没有得到评估，因此已终止了部分合约，剩余的合 同主要以澳元为主。管理层表示,会考虑以三种方案处理手头未结清 的外汇杠杆合同，包括平仓、重组合约等多种手段。荣智健在发布会 上称该事件中集团财务总监没有尽到应尽的职责。他同时宣布，财务 董事张立宪及财务总监周志贤已提请辞职，并获董事会接受，而与事 件相关的人员将会受到纪律处分。自即日起,中信集团将委任莫伟龙 为财务董事.由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目

　　1992 年南巡后催生的无数民营企业，顺利度过了十岁生日，他们正 准备进入下一个黄金十年，不过此时的人们可能还没有预想到会在 2004 年的 4

　　荷兰银行于2007年4月29日至5月31日推出“梵高理 财”IPOX指数篮子挂钩美元6年期产品，这是该行第二 期“梵高理财”IPOX指数篮子挂钩产品天博·体育。

　　该产品投资币种为美元，投资期限为6年，起点金额为 25000美元。产品的投资收益与“IPOX指数篮子”挂 钩；IPOX指数篮子包括IPOX美国30指数(凭证)、IPOX 欧洲30指数(凭证)、IPOX中国20指数(凭证)；其中， 结构A的期初权重分别为：25%、25%、50%，结构B 的期初权重分别为：33%、33%、34%。

　　IPOX美国30指数：成立于2004年8月5日，该指数主要 根据既定指数原则选取的30家市值最大的美国首次公 开发行的新股和分拆上市的新股组成。