天博·体育金融工程经典案例分析合集2008 年 10 月 20 日，中信集团旗下的中信泰富召开新闻发布会。 中信集团主席荣智健表示，由于中信泰富的财务董事越权与香港数家 银行签订了金额巨大的澳元杠杆式远期合约导致已经产生 8 亿港元 的损失，他说，如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能 带来高达 147 亿港元的损失。

　　中信泰富的公告表示，有关外汇合同的签订并没有经过恰当的审 批，其潜在风险也没有得到评估，因此已终止了部分合约，剩余的合 同主要以澳元为主。管理层表示，会考虑以三种方案处理手头未结清 的外汇杠杆合同，包括平仓、重组合约等多种手段。荣智健在发布会 上称该事件中集团财务总监没有尽到应尽的职责。他同时宣布，财务 董事张立宪及财务总监周志贤已提请辞职，并获董事会接受，而与事 件相关的人员将会受到纪律处分。自即日起，中信集团将委任莫伟龙 为财务董事。由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前的汇 率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达 147 亿港元的损失。

　　中信泰富在澳大利亚有 SINO—IRON 铁矿投资项目，亦是西澳最 大的磁铁矿项目。整个投资项目的资本开支， 除目前的 l6 亿澳元之 外，在项目进行的 25 年期内， 还将至少每年投入 10 亿澳元，很多 设备和投人都必须以澳元来支付。为降低澳元升值的风险，公司于 2008 年 7 月与 13 家银行共签订了 24 款外汇累计期权合约，对冲澳 元、欧元及人民币升值影响，其中澳元合约占绝大部分。由于合约只 考虑对冲相关外币升值影响，没有考虑相关外币的贬值可能，在全球

　　一、公司简介 德国金属公司是一家已有 114 年历史（现近 130 年）的老牌工业集团，经 营范围包括金属冶炼、矿山开采、机械制造、工程设计及承包等，在德国工业 集团中排位约为第十三、四名。德国金属公司以经营稳健著称，是伦敦金属交 易所的会员，是金融机构和家族投资家选择投资的对象。科威特的艾米尔王族、 德意志银行、德累斯顿银行、奔驰汽车公司等都是其最大的股东。 该公司介入各商品交易所的现货、期货和期权交易，同时兼营代理业务。 有时也做市商，在店头市场与交易对家达成合约。其在美国的一家子公司“德 国金属精炼及市场公司”（以下简称“德精”）专门从事石油产品交易。1993 年 夏天，德精公司与客户签定了一个长期供货合同，正是此合同给该公司带来了 巨大亏损和世界期货界的纷争。

　　二、合约的套期保值策略 1.合约赋予用户的权益：一是在 10 年内以固定价格向美国的油品零售商提 供汽车油、取暖油和航空用油，其中一部分定期定量交货，另一部分交货时间 由用户随时指定。二是授予用户一个选择权，在合约的十年有效期内，如果世 界油品市场价格有利于用户，用户有权决定是否要求“德精”将未交货部分油 品以市场价格和合约定价之价差折算成现金收益付给用户，从而提前终止合约。 2.合约赋予德精公司的权益：一是吸引住大量的客户，开拓市场；二是德 精公司曾投资一家美国石油勘探和炼油公司，具有一定的供应背景；三是签约 时敲定的固定价格比现货市场价格高出 3—5 美元；四是德精公司对自身在全球 商品市场交易的分丰经验及在金融衍生交易方面的技术能力充满自信。 3.合约的套期保值�

　　一、公司简介 德国金属公司是一家已有 114 年历史（现近 130 年）的老牌工业集团，经 营范围包括金属冶炼、矿山开采、机械制造、工程设计及承包等，在德国工业 集团中排位约为第十三、四名。德国金属公司以经营稳健著称，是伦敦金属交 易所的会员，是金融机构和家族投资家选择投资的对象。科威特的艾米尔王 族、德意志银行、德累斯顿银行、奔驰汽车公司等都是其最大的股东。 该公司介入各商品交易所的现货、期货和期权交易，同时兼营代理业务。有 时也做市商，在店头市场与交易对家达成合约。其在美国的一家子公司“德国金 属精炼及市场公司”（以下简称“德精”）专门从事石油产品交易。1993 年夏 天，德精公司与客户签定了一个长期供货合同，正是此合同给该公司带来了巨 大亏损和世界期货界的纷争。

　　二、合约的套期保值策略 1.合约赋予用户的权益：一是在 10 年内以固定价格向美国的油品零售商提供 汽车油、取暖油和航空用油，其中一部分定期定量交货，另一部分交货时间由 用户随时指定。二是授予用户一个选择权，在合约的十年有效期内，如果世界 油品市场价格有利于用户，用户有权决定是否要求“德精”将未交货部分油品以 市场价格和合约定价之价差折算成现金收益付给用户，从而提前终止合约。 2.合约赋予德精公司的权益：一是吸引住大量的客户，开拓市场；二是德精 公司曾投资一家美国石油勘探和炼油公司，具有一定的供应背景；三是签约时

　　宝洁公司在全球 80 多个国家和地区拥有 138,000 名雇员。2007 财政年度，公司全年销 售额近 765 亿美元。宝洁公司在全球 80 多个国家设有工厂或分公司，所经营的 300 多个品 牌的产品畅销 160 多个国家和地区，其中包括美容美发、居家护理、家庭健康用品、健康护 理、食品及饮料等。

　　信孚银行成立于 1903 年，在 20 世纪 70 年代经过一次成功的业务转型，将公司业务关 注于批发银行业务如公司、投资管理、政策与公共债券投资等，到 1993 年该公司成为 了全美第十二大银行集团。在 1993 年的利润中衍生品买卖占 31%，为公司客户提供信贷、 咨询等服务占 13%，而自营账户的利润占 56%。

　　自 1966 年以来信孚银行就一直是宝洁的主银行之一，在 1985-1993 年一直担当宝洁公 司债券发行的发行银行，并为宝洁公司提供商业银行和投资银行咨询服务。从 1993-1994 年宝洁公司与信孚银行签订了一系列互换协议，这些协议既有普通型互换又有复杂的杠杆互 换。

　　金融经典案例是学习金融学不可或缺的资源之一。它们以真实的 情况为基础，阐述了金融市场的复杂性、变化和风险。在本文中，我 们将分为三个步骤，介绍三个最具代表性的金融经典案例。

　　第一步：2008 年全球金融危机 2008 年全球金融危机是当代最具代表性的金融经典案例之一。危 机始于美国次贷市场的崩溃，随后波及全球金融市场。整个金融体系 陷入恐慌状态，大量金融机构破产或严重受损。在这次严重的危机中， 很多教训值得我们深思。首先，风险管理是任何一个金融机构要考虑 的首要问题。其次，政府应该采取紧急行动防止金融危机蔓延。最后， 金融机构应该保持透明度，使人们对其业务运作从始至终都清楚了解。 第二步：2010 年希腊债务危机 2010 年希腊债务危机涉及到欧元区内多国金融市场，成为欧洲历 史上最严重的危机之一。在这次危机中，希腊的债务危机波及整个欧 元区，导致欧元区的信用评级下调，进而引发了像意大利和西班牙等 其他债务问题国家的市场动荡。这次危机是由于政府和企业都有 高额的债务，而国际市场上又缺乏投资机会，而导致的。教训是清楚 的：各国央行应该对这种类似的危机保持警惕，投资者应该对不同的 市场风险进行评估，并且投资组合应该分散市场风险天博·体育。 第三步：1998 年俄罗斯金融危机 1998 年俄罗斯金融危机发生在亚洲金融危机之后，其导致的影响 更为严重。政府无法支付国外债务，货币贬值，导致大量企业破产。 许多外国投资背负沉重的损失。从这次事件中，我们可以看出稳 定和公共支出是维持经济和金融稳定的关键因素，而脆弱的情况 可能引发灾难性的经济和金融危机。 结论 金融经典案例以其教育性�

　　一、公司简介 德国金属公司是一家已有 114 年历史（现近 130 年）的老牌工业集团，经营围 包括金属冶炼、矿山开采、机械制造、工程设计及承包等，在德国工业集团中 排位约为第十三、四名。德国金属公司以经营稳健著称，是伦敦金属交易所的 会员，是金融机构和家族投资家选择投资的对象。科威特的艾米尔王族、德意 志银行、德累斯顿银行、奔驰汽车公司等都是其最大的股东。 该公司介入各商品交易所的现货、期货和期权交易，同时兼营代理业务。有时 也做市商，在店头市场与交易对家达成合约。其在美国的一家子公司“德国金 属精炼及市场公司”（以下简称“德精”）专门从事石油产品交易。1993 年夏天， 德精公司与客户签定了一个长期供货合同，正是此合同给该公司带来了巨大亏 损和世界期货界的纷争。

　　二、合约的套期保值策略 1.合约赋予用户的权益：一是在 10 年以固定价格向美国的油品零售商提供 汽车油、取暖油和航空用油，其中一部分定期定量交货，另一部分交货时间由 用户随时指定。二是授予用户一个选择权，在合约的十年有效期，如果世界油 品市场价格有利于用户，用户有权决定是否要求“德精”将未交货部分油品以 市场价格和合约定价之价差折算成现金收益付给用户，从而提前终止合约。 2.合约赋予德精公司的权益：一是吸引住大量的客户，开拓市场；二是德精 公司曾投资一家美国石油勘探和炼油公司，具有一定的供应背景；三是签约时

　　1. 雷曼兄弟（Lehman Brothers）破产：2008 年，雷曼兄弟是 美国第四大投资银行，由于次贷危机引发的房地产泡沫破裂， 导致雷曼兄弟破产，引发全球金融危机。

　　2. 苏黎世银行（UBS）纳税避免案：2009 年，瑞士苏黎世银 行被指控协助富豪客户逃避纳税，最终支付 90 亿美元罚 金。

　　3. 美林证券（Merrill Lynch）被纽约通用会计准则调查：2001 年，美林证券因涉嫌违反会计准则，被纽约州调查，最终罚款 1000 万美元。

　　4. 中央电视台财经频道主持人郭宝昌内幕交易案：2010 年， 郭宝昌因涉嫌利用内幕信息进行股票交易，被判刑 5 年。

　　5. 恒生银行（HSBC）洗钱案：2012 年，恒生银行被曝光洗钱 行为，涉案金额达到数十亿美元，最终支付 12.5 亿美元罚款。

　　6. 阿什比案：1995 年，英国巴林银行阿什比（Barings Bank） 因一名交易员尼克·利杰瓦（Nick Leeson）操纵交易而破产， 造成 22 亿美元的损失。

　　7. 美国能源公司（Enron）丑闻：2001 年，美国能源公司以虚 假财务报表欺骗投资者，最终破产，造成 220 亿美元的损失。

　　荷兰银行于2007年4月29日至5月31日推出“梵高理 财”IPOX指数篮子挂钩美元6年期产品，这是该行第二 期“梵高理财”IPOX指数篮子挂钩产品。

　　该产品投资币种为美元，投资期限为6年，起点金额为 25000美元。产品的投资收益与“IPOX指数篮子”挂 钩；IPOX指数篮子包括IPOX美国30指数(凭证)、IPOX 欧洲30指数(凭证)、IPOX中国20指数(凭证)；其中， 结构A的期初权重分别为：25%、25%、50%，结构B 的期初权重分别为：33%、33%、34%。

　　IPOX美国30指数：成立于2004年8月5日，该指数主要 根据既定指数原则选取的30家市值最大的美国首次公 开发行的新股和分拆上市的新股组成。

　　IPOX欧洲30指数：成立于2005年12月31日，该指数主 要根据既定指数原则选取的30家市值最大的欧洲首次 公开发行的新股和分拆上市的新股组成。-

　　IPOX中国20指数：成立于2006年9月30日，该指数主 要根据既定指数原则选取在香港、新加坡和美国等海 外上市的中国企业的首次公开发行的新股和分拆上市 的新股组成。该指数涵盖所有H股、红筹股和海外上市 的中国公司

　　荷兰银行于2007年4月29日至5月31日推出“梵高理 财”IPOX指数篮子挂钩美元6年期产品天博·体育，这是该行第二 期“梵高理财”IPOX指数篮子挂钩产品。

　　该产品投资币种为美元，投资期限为6年，起点金额为 25000美元。产品的投资收益与“IPOX指数篮子”挂 钩；IPOX指数篮子包括IPOX美国30指数(凭证)、IPOX 欧洲30指数(凭证)、IPOX中国20指数(凭证)；其中， 结构A的期初权重分别为：25%天博·体育、25%、50%，结构B 的期初权重分别为：33%、33%、34%。

　　IPOX美国30指数：成立于2004年8月5日，该指数主要 根据既定指数原则选取的30家市值最大的美国首次公 开发行的新股和分拆上市的新股组成。

　　IPOX欧洲30指数：成立于2005年12月31日，该指数主 要根据既定指数原则选取的30家市值最大的欧洲首次 公开发行的新股和分拆上市的新股组成。-

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　　2004年11月20日晚，一条爆炸式的新闻传出，震惊了国内外市场 ：在新加坡上市的航空燃料供货商中国航油（新加坡）股份有限有 限公司（China Aviation Oil Lid，以下简称中航油）发布公告表 示，该公司正在寻求法院保护使自己免受债权人起诉，此前公司出 现了5.5亿美元的衍生 金融工具交易亏损。

　　• 公司公告显示，中航油石油期货交易出现巨额亏亏损的时候正值纽约原油期货价格在10月25 日飙升至每桶55.67美元的记录高点。母公司中国航空油料集团向中航油提供的1亿美元 也未能帮助中航油免于被交易所强制平仓。

　　• 2004年12月3日，新加坡政府决定对中国航油展开刑事调查。 • 2004年12月8日，新加坡警方公告称他们已经拘捕了中航油总裁陈久霖。 • 2004年12月10日，国务院国有资产监督管理委员会正式表态：中航油新加坡公司开展的石

　　• 2005年3月29日，新加坡普华永道会计公司提交针对中航油石油期权亏损事件所做的第一期 调查报告，认为中航油新加坡公司的巨额亏损由诸多因素造成。