市场动态丨金融市场最新动态11月19日，中国人民银行行长易纲主持召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，研究当前货币信贷形势，部署下一步货币信贷工作，释放出了5大重磅政策信号。

　　信号一：继续强化逆周期调节，增强信贷对实体经济的支持力度。央行9月16日实施过一次全面降准，释放了8000亿元流动性，且在10月和11月分别有一次定向降准，向银行体系补充了长期流动性。预计央行12月再度降准的概率非常大。

　　信号二：用改革的办法疏通货币政策传导。会议强调要坚持推进结构调整，立足当前、着眼长远，用改革的办法优化金融资源配置。央行三季度中国货币政策执行报告也指出，运用好定向降准、再、再贴现等多种货币政策工具；加大债券市场和票据融资的支持力度，运用好市场报价利率（LPR），促进民营、小微信贷量增价降；加大扶贫重点领域的金融支持。

　　信号三：央行强调“三结合”有何用意。会议指出将进一步将改革和调控、短期和长期、内部和外部均衡结合起来。市场人士分析，“三结合”主要是为了确保货币政策效果得以有效、持续的体现，为宏观调控留足“安全垫”。

　　信号四：发挥好LPR对利率的引导作用。易纲指出，要发挥好市场报价利率（LPR）对利率的引导作用天博·体育，推动金融机构转变定价惯性思维，真正参考市场报价利率定价，促进实际利率下行。

　　信号五：继续推进资本补充工作。今年以来，商业银行积极“补血”，资本补充债券（含永续债、二级资本债）发行量已经突破万亿元，但城商行、农商行融资规模不足总额的10%，“倒金字塔”结构突出。专家预计，未来政策将在中小银行发行资本补充债券、优先股等方面加大支持力度，中小银行发行资本工具的空间仍然很大。

　　据国家统计局数据，2019 年11 月制造业PMI 为50.2%，前值49.3%；非制造业商业活动指数为55.4%，前值52.8%；综合PMI 产出指数为53.7%，高于上月1.7 个百分点。

　　市场观点：受央行降息及圣诞节海外订单数上升等因素带动，11 月制造业供需两端边际同步改善，制造业PMI 回升至50.2%，结束连续6 个月的收缩态势。非制造业方面，当月建筑业PMI 高位回调，服务业扩张速度加快，基本面总体保持良好状态。未来宏观政策协调以及逆周期调控力度将持续加强，四季度经济运行有望企稳。

　　2020年的脚步越来越近，多家券商也陆续发布新一年的策略展望报告，据梳理天博·体育，多家券商对明年A场相对乐观，看好消费、科技、医疗等板块。

　　中信证券2020年度策略会，提出2020年A股将进入2019年开启的这轮3-5年牛市的第二阶段。在宏观经济决胜、资本市场改革、企业盈利回暖的大环境下，A股有望迎来2-3年的“小康牛”。

　　国泰君安证券研究所所长在由国泰君安期货举办的“国债期货机构投资者交流峰会”上表示，未来半年，将走出横盘震荡行情，运行重心略微抬升但幅度不大，预计2020年一季度有望进入3000点-3300点区间。

　　招商证券对2020年整体经济走势的判断是“前低后稳”，上半年基建投资、房地产投资的改善将暂时缓和较大的经济下行压力；下半年消费对经济的贡献将逐步上升。

　　海通证券2020年策略报告判断，上证综指从2440点开始已经开启了第六轮牛市，牛市第二阶段即主升浪已蓄势待发。未来进入牛市爆发期时的主导产业将会是科技和券商，而岁末年初是折返跑后向上突破的契机天博·体育，低估值高股息的银行、地产有望先行。

　　2019年11月，胡润研究院携手中国艺术品市场数据服务平台，联合发布《2019中国高净值人群艺术品投资》。据中国网，艺术品投资市场是国际公认的三大投资市场，仅次于房地产、股票。据全球最权威的TEFAF艺术报告显示，艺术品市场每年交易额在4000-5000多亿人民币，年均交易额为4000亿人民币。经调查，中国可进一步挖掘的艺术品投资市场潜在需求大约为2万亿，是整个艺术品市场总成交额的四~五倍，足以说明艺术市场的潜力巨大，前景可期。

　　显示，目前艺术品投资人群最关注的五个品类分别是：中国书画（37.5%）、珠宝翡翠（21.2%）、玉石器（10.6%）、西画雕塑（8.7%）和瓷器（6.7%）。而中国书画是最受京津冀和长三角地区人群欢迎的品类，分别占了55.6%和42.4%；珠三角地区的艺术品投资人群偏好珠宝翡翠类的艺术品，占比30.8%；玉石器和瓷器则最受到港澳台地区的人群关注，各占比50%。中国高净值艺术品投资人群对艺术品投资占家庭总投资额的比例平均为22.2%。

　　近几年，随着中国艺术市场的迅猛发展，介入艺术领域的金融机构迅速增加。金融资本进入艺术产业，将艺术品变成一种投资品，实现金融资本与收藏、艺术品投资的融合，艺术资源变为金融资产。随着这些资本的介入及相关体系的建立完善，中国已进入艺术金融化的初级阶段。

　　11月18日，最高人民法院正式发布《全国法院民商事审判工作会议纪要》，明确了“适当性没做好，发行人及销售人共同承担连带赔偿责任”。《会议纪要》正式稿明确了适当性义务的概念，提出了更加详细的操作细则和指导原则，使司法审判与行政监管对接。

　　从整体来看，《纪要》重点对公司纠纷、合同纠纷、担保纠纷、金融纠纷、破产纠纷等案件审理中存在的争议问题统一了裁判思路。《纪要》回应了公司纠纷案件中“对赌协议”、股东出资加速到期、表决权限制、有限责任公司清算义务人的责任、公司对外担保等争议问题，明确了合同纠纷案件中合同效力、合同履行与救济以及借款合同中的部分争议问题。对于担保的一般规则、不动产担保物权、动产担保物权、非典型担保等问题，《纪要》也分别给予回应。同时，《纪要》也对案外人执行异议之诉、第三人撤销之诉、民刑交叉等突出程序问题进行了规范。

　　11月11日，中国证券投资基金业协会发布《私募股权、创业投资基金管理人会员信用信息报告工作规则（试行）》，在中基协登记并已成为协会会员的私募股权、创业投资基金管理人日后可查询机构的“信用分”，并可向合作机构展示。针对股权创投私募会员信用情况，从合规性、稳定度、专业度、透明度及投资风格五大维度进行考量，持续动态积累其信用档案，引导私募提升合规性和专业水平。

　　信用信息报告由中国证监会、中基协、私募基金相关专委会、第三方评价机构、托管机构、专业机构投资者以及专家学者等方面代表组成的专家小组负责编制，每季度更新一次。业内人士认为，这有利于私募行业形成信用状况上的优胜劣汰。同时，探索建立会员信用信息自我积累、管理和运用机制，将激发内生动力，推动形成私募基金行业信用建设自我约束的新模式。

　　11月22日，国家发改委、商务部公布的《市场准入负面清单（2019年版）》以下简称《清单2019》）首次将私募基金行业纳入全国统一的市场准入体系。这也意味着，过去私募基金行业准入难、特别是民营企业准入难的问题将得到改善。

　　为此，《清单2019》对私募基金行业管理提出了新的要求，通过纳入市场负面清单对私募基金行业进行规范，在全国实行统一的准入标准、统一的监管措施等。私募行业负面清单制度的确立，将进一步健全行业信用体系，发挥市场机制作用，为信用良好、内部治理稳健、具备专业投资能力的优质私募机构脱颖而出塑造更加有利的环境。“这一政策让真正想做私募业务的机构，能够有更清晰、更市场化的展业，从制度层面让这些管理人更放心、更高效地去运营。”

　　在此基础上，相关政策亦在不断促进私募备案的标准化和透明度，并进一步细化、量化登记备案标准，前置公布登记备案所需各项材料清单，并于近期拟发布新版《私募投资基金备案须知》。