金融产品市场回顾和2020年趋势展望：净值化持续推进、新业态有待定格-中-20191120pdf3、本站不支持迅雷下载，请使用电脑自带的IE浏览器，或者360浏览器、谷歌浏览器下载即可。

　　金融产品市场回顾和2020年趋势展望：净值化持续推进、新业态有待定格-中-20191120.pdf

　　2019年年11月月20日日金融产品市场回顾和金融产品市场回顾和2020年趋势展望年趋势展望净值化持续推进、新业态有待定格净值化持续推进、新业态有待定格中中信信证券研究部证券研究部 首席首席金融产品分析金融产品分析师师 厉海强厉海强2 3 4 2 7 3 4 6 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 2 2 1 0 : 4 81 1核心观点核心观点金融金融产品市场总量规模继产品市场总量规模继2018年小幅收缩后年小幅收缩后，2019年上半年已经趋稳年上半年已经趋稳，部分通道类成份较重的品类继续收部分通道类成份较重的品类继续收缩缩，信托降幅显著收窄信托降幅显著收窄，其余品类大多保持增长其余品类大多保持增长。展望未来展望未来，银行理财子公司陆续开业银行理财子公司陆续开业，净值化产品规模净值化产品规模占比已超占比已超1/3，大资管时代大资管时代，群雄逐鹿群雄逐鹿，预计将形成新的竞争和合作业态预计将形成新的竞争和合作业态。银行理财：净值化产品规模占比超1/3，权益类资产仍有配置空间。多家理财子公司成立，将驱动银行系资管在投研能力、主动管理能力、产品创新能力和销售能力上的提升。信托：下行趋势收敛，主动转型初现端倪。行业发展将逐步回归本源、优化结构，向主动管理转型。券商资管：存量续降，新发走低，固收为主结构未变；预将继续推动非标/通道规模压缩和主动管理转型，公募和ABS业务布局平稳推进。私募基金：业绩和规模同升，量化基金受青睐；“头部”格局初现，多元化发展，量化策略迎来机遇。公募基金：整体规模较去年底扩容4%，细分产品线普涨；“费率战”时间跨度或将长于预期，基金投顾任重道远，外资控股难撼格局。风险提示：风险提示：1）因统计口径选择因统计口径选择，可能具有重复计算和遗漏可能具有重复计算和遗漏，此外此外，部分数据来自估算；部分数据来自估算；2）行业实际发展行业实际发展可能偏离主观判断可能偏离主观判断。2 3 4 2 7 3 4 6 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 2 2 1 0 : 4 8目录目录CONTENTS21.1.金融产品市场回顾金融产品市场回顾 2.2.金融产品市场金融产品市场20202020年趋势展望年趋势展望2 3 4 2 7 3 4 6 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 2 2 1 0 : 4 831.金融产品市场回顾金融产品市场回顾I.I.总体概况总体概况: :总量规模趋稳，净值化品类保持增长总量规模趋稳，净值化品类保持增长 II.II. 银行理财：多家理财子公司开业，净值化程度持续提升银行理财：多家理财子公司开业，净值化程度持续提升 III.III. 信托：下行趋势收敛，主动转型初现端倪信托：下行趋势收敛，主动转型初现端倪 IV.IV. 券商资管：存量规模续降，新发走低，固收为主结构未变券商资管：存量规模续降，新发走低，固收为主结构未变 V.V.私募基金：业绩和规模同升，量化基金受青睐私募基金：业绩和规模同升，量化基金受青睐 VI.VI. 公募基金：规模较去年底扩容公募基金：规模较去年底扩容4%4%，全细分产品线 0 1 9 1 1 2 2 1 0 : 4 84金融产品市场规模趋稳金融产品市场规模趋稳，净值化品类保持增长净值化品类保持增长多数细分资管产品类别保持规模增长，不过通道类成份相对较重的品类仍有所下降。存量占比上，信托、银行理财均为较大品类，为20%左右。市场规模连续4年保持40%-50%的增速，2016年、2017年分别放缓至25%-30%和5%-10%，2018年首次出现总量 规模的负增长（降幅为4.5%），2019年上半年较2018年末上升0.8万亿元（银行理财统计口径调整为非保本）。资料来源：证监会，银保监会，中信证券研究部 注：银行理财为非保本浮动收益资料来源：证监会，银保监会，中信证券研究部 注：2015年起银行理财按非保本口径统计，此前含全部银行理财金融产品金融产品2019年上半年规模分布占比年上半年规模分布占比金融产品规模金融产品规模2018年小幅收缩后已经趋稳年小幅收缩后已经趋稳1.1 总体概况总体概况:总量规模趋稳，净值化品类保持增长总量规模趋稳，净值化品类保持增长信托银行理财*保险资管公募基金私募基金券商资管子公司专户公募专户期货公司21%20%16%12%12%11%4%4%-10%0%10%20%30%40%50%60%金融产品整体规模（万亿）同比增速（右轴）2 3 4 2 7 3 4 6 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 2 2 1 0 : 4 85金融产品市场总量规模变化趋势体现宏观杠杆率的变化金融产品市场总量规模变化趋势体现宏观杠杆率的变化2018年宏观杠杠率实现小幅下降，金融产品市场总量规模也出现明显收缩。2019年上半年，宏观杠杆率相对平稳， 1季度显著上行，2季度走稳，金融产品市场逐步走稳。金融部门杠杆率较2018年末下降约2个百分点，自2017年以来经历了杠杆率的持续下降。资料来源：国家资产负债表研究中心（CNBC），中信证券研究部金融产品金融产品2019年上半年规模分布占比年上半年规模分布占比1.1 总体概况总体概况:总量规模趋稳，净值化品类保持增长总量规模趋稳，净值化品类保持增长40280-06-06-06-06-06-06-06-06-06-06-06-06实体经济部门（%）金融部门资产方（%）金融部门负债方（%）2 3 4 2 7 3 4 6 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 2 2 1 0 : 4 86非保本理财规模非保本理财规模22.18万亿万亿，与与2018年底基本持平年底基本持平。截至2019年二季度末，全国非保本理财余额22.18万亿、存续产品数量4.7万只。2017年以来，理财余 额基本稳定、保持在22万亿左右的水平。资料来源：银行业理财登记托管中心，中信证券研究部1.2 银行理财：总体规模基本银行理财：总体规模基本持平持平54.5%72.7%32.6%-4.1%-0.6%0.6%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%20182019H1非保本理财余额（万亿）同比增速（右轴）金融产品金融产品2019年上半年规模分布占比年上半年规模分布占比2 3 4 2 7 3 4 6 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 2 2 1 0 : 4 87结构上看结构上看，非保本理财产品以公募型非保本理财产品以公募型、开放式开放式、固定收益类为主固定收益类为主。截至2019年6月末，公募非保本理财产品存续余额21.08万亿，占比95.1%；开放式非保本理财产品存续余额 14.97万亿，占比67.5%；非保本理财产品以固定收益类为主，存续余额16.19万亿，占比73%，权益类产品的存 续余额0.07万亿，占比仅0.3%。资料来源：银行业理财登记托管中心，中信证券研究部1.2 银行理财：以公募型、开放式、固定收益类为主银行理财：以公募型、开放式、固定收益类为主非保本理财按募集方式、运作方式、投资类型分类非保本理财按募集方式、运作方式、投资类型分类67.5%32.5%开放式产品封闭式产品73.0%0.3%26.7%固定收益类权益类混合类公募产品95.1%私募产品4.9%2 3 4 2 7 3 4 6 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 2 2 1 0 : 4 88“资管新规资管新规”实施以来实施以来，非保本理财产品的净值化程度持续提升非保本理财产品的净值化程度持续提升，同业理财规模持续下降同业理财规模持续下降。净值型产品存续余额7.89万亿元，同比增长4.30万亿，由2018年中的15.9%提升至35.6%。同业理财存续余额0.99万亿，占比4.45%，相较2017年初下降了近18个百分点。考虑结构性存款考虑结构性存款，银行理财总体规模估算约银行理财总体规模估算约32.7万亿万亿，相比于相比于2018年末略有增长年末略有增长。资料来源：银行业理财登记托管中心，中国人民银行，中信证券研究部 注：2018年、2019年H1数据为中信证券研究部估算数。银行理财存续规模及增速银行理财存续规模及增速1.2 银行理财银行理财：净值型占：净值型占比显著比显著提升，同业理财下降提升，同业理财下降83.3%72.7%68.4%43.8%54.3%43.7%47.1%56.7%23.6%1.5%7.3%3.3%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%182019H1银行理财余额（万亿）同比增速（右轴）2 3 4 2 7 3 4 6 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 2 2 1 0 : 4 89银行理财产品收益率延续银行理财产品收益率延续2018年中以来的下降趋势年中以来的下降趋势2018年中以来，全市场1个月期、3个月期、6个月期理财产品预期年化收益率呈持续下降趋势。以3个 月期理财产品为例，预期年化收益率从2018年初的4.88%下降到2019年初的4.38%；2019年以来延续下 降趋势，截至2019年10月底，预期年化收益下降到4.04%。资料来源：Wind，中信证券研究部 注：时间区间从2011年1月至2019年10月全市场银行理财产品预期收益率（全市场银行理财产品预期收益率（%）1.2 银行理财：收益率银行理财：收益率延续下降趋势延续下降趋势 201103 201106 201108 201111 201201 201204 201206 201209 201211 201302 201304 201307 201309 201312 201403 201405 201408 201410 201501 201503 201506 201508 201511 201601 201604 201606 201609 201611 201702 201704 201707 201710 201712 201803 201805 201808 201810 201901 201903 201906 201908理财产品预期年收益率:人民币:全市场:1个月理财产品预期年收益率:人民币:全市场:3个月理财产品预期年收益率:人民币:全市场:6个月2 3 4 2 7 3 4 6 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 2 2 1 0 : 4 810从资产配置情况看从资产配置情况看，非保本理财产品配置以固定收益类为主非保本理财产品配置以固定收益类为主，债券占比最高债券占比最高，其次为非标其次为非标天博·体育， 权益类资产配置不足权益类资产配置不足10%截至2019年6月底，非保本理财产品配置中，债券占比最高，为55.93%；其次是非标准化债券 类资产，占比17.02%；权益类资产占比9.25%，尚不足一成。资料来源：银行业理财登记托管中心，中信证券研究部 注：数据截至2019年6月30日非保本理财产品资产配置比例非保本理财产品资产配置比例1.2 银行理财银行理财：配置：配置7成以上固收资产成以上固收资产55.93%17.02%9.25%5.73%债券非标准化债权类资产权益类资产拆放同业及买入返售现金及银行存款公募基金新增可投资资产代客境外理财投资QDII理财直接融资工具金融衍生品另类资产商品类资产2 3 4 2 7 3 4 6 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 2 2 1 0 : 4 811“净资本管理办法净资本管理办法”引导标准化投资引导标准化投资，“结构性存款通知结构性存款通知”规范业务发展规范业务发展。“理财子新规理财子新规”指导下指导下，多家银行理财子公司陆续成立多家银行理财子公司陆续成立。资料来源：银保监会，各理财子公司成立发布会，中信证券研究部 注：数据截至2019年11月获批的银行理财子公司明细获批的银行理财子公司明细1.2 银行理财：理财子公司密集银行理财：理财子公司密集成立成立名称名称母行母行注册资本（亿元）注册资本（亿元）获批时间获批时间成立时间成立时间开业时间开业时间董事长董事长总经理总经理建信理财有限责任公司建设银行1502018/12/262019/5/242019/6/3刘兴华谢国旺中银理财有限责任公司中国银行1002018/12/262019/7/12019/7/4刘东海王卫东农银理财有限责任公司农业银行1202019/1/42019/7/252019/8/8马曙光段兵交银理财有限责任公司交通银行802019/1/42019/6/62019/6/13涂宏金旗工银理财有限责任公司工商银行1602019/2/152019/5/282019/6/6顾建纲唐凌云光大理财有限责任公司光大银行502019/4/162019/9/252019/9/26张旭阳潘东招银理财有限责任公司招商银行502019/4/162019/11/12019/11/4刘辉汪涛中邮理财有限责任公司邮储银行802019/5/28兴银理财有限责任公司兴业银行502019/6/6杭银理财有限责任公司杭州银行102019/6/24宁银理财有限责任公司宁波银行102019/6/26徽银理财有限责任公司徽商银行202019/8/232 3 4 2 7 3 4 6 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 2 2 1 0 : 4 812银行理财子公司产品体系布局方面各具特色银行理财子公司产品体系布局方面各具特色。资料来源：各理财子公司成立发布会，中信证券研究部 注：数据截至2019年11月已成立银行理财子公司的产品探索概览已成立银行理财子公司的产品探索概览1.2 银行理财银行理财：子公司产品：子公司产品布局各具特色布局各具特色建信理财有限责任公司工银理财有限责任公司交银理财有限责任公司中国银行理财有限责任 公司农银理财有限责任公司光大理财有限责任公司招银理财有限责任公司注册资本( 亿)050注册地深圳北京上海北京北京青岛深圳 董事长刘兴华顾建纲涂宏刘东海马曙光张旭阳刘辉 总裁谢国旺唐凌云金旗王卫东段兵潘东汪涛产品探索1.建信理财粤港澳大湾区 资本市场指数，布局粤港 澳大湾区价值蓝筹、红利 低波、科技创新、先进制 造、消费升级5条子指数线. “乾元”建信理财粤港 澳大湾区指数灵活配置、 “乾元-睿鑫”科技创新类、 “乾元-安鑫”固定收益类、 “乾元-嘉鑫”固收增强类 等多款覆盖权益、固定收 益市场的系列理财产品。1.固定收益类、混合类、 权益类、商品及金融衍生 品类等产品布局。 2.率先推出了固定收益增 强、资本市场混合、特色 私募股权等三大系列共六 款创新类理财产品，涉及 固收、权益、跨境、量化 等多市场复合投资领域。1.目前已经在商业养老、 科创投资、长三角一体化、 要素市场挂钩等策略的特 色主题上做好了储备，第 一批产品也在筹备推出， 大概有五六只。1.“全球配置”系列外币 产品。 2.“智富”系列权益产品。 3.“鼎富”系列未上市股 权产品。 4.“稳富”系列养老产品。 5.指数系列产品。1.“现金管理+固收+混合+ 权益”四大常规系列产品， 特色系列产品包括惠农产 品和绿色金融（ESG）产 品。其中，惠农产品是面 向三农客户推出的专属产 品，绿色金融（ESG）产 品重点投资绿色债券以及 在环保、社会责任、公司 治理方面表现良好企业的 债权类资产。1.创建新一代净值型理财 产品“七彩阳光”净值 型产品体系，覆盖多种投 资类型和运作模式，包括 “阳光红权益系列”、 “阳光橙混合系列”、 “阳光金固收系列”、 “阳光碧现金管理系列”、 “阳光青另类及衍生品系 列”、“阳光蓝私募股权 系列”、“阳光紫结构化 融资系列”。1.整体定位“固收+”，以 中低波动、绝对收益为重 点布局，对权益、另类、 商品做辅助布局。 2.基于客群分类（基础客 群、养老金客群、金葵花 及金卡客群、有投资经验 客群、私人银行客群、公 司客群）布局产品。 3.产品命名体系“招赢睿 智卓越”，涵盖现金管理 产品、固定收益型产品、 多资产型产品、股票型产 品、另类产品。产品特色致力于服务支持粤港澳 大湾区建设发展。股权投资部分聚焦于科 创型企业。布局商业养老、科创投 资、长三角一体化等特 色主题。致力于提升海外资产拓 展能力，打造具有中行 特色的国际化理财品牌。特色产品包括惠农产品 和绿色金融（ESG）产 品。围绕新技术的方向 展开并以多种资管工具 的组合，服务企业全生 命周期成长，服务国家 战略。深耕金融科技，推出首 个全球夜光指数。2 3 4 2 7 3 4 6 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 2 2 1 0 : 4 81313% 14%19%28%36%45%60%58%56% 55%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%事物管理类融资类投资类-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1存量规模(万亿)同比增速(右轴)信托行业资产规模达信托行业资产规模达22.53万亿万亿，下行趋势逐步收敛下行趋势逐步收敛。2019Q2规模22.53万亿，环比一季度下降0.02%，相比于2018年末的22.70万亿，降幅仅有0.7%。下行趋势放缓。在在“去通道去通道”的监管背景下的监管背景下，事务管理类信托规模与占比不断下降事务管理类信托规模与占比不断下降。事务管理类信托规模持续收缩，资产余额达12.42万亿，相比于18年底下降0.83万亿，占比从58.4%下降到55.1%；融资类信托规模不断增长，资产余额达4.92万亿，相比于18年底上升0.57万亿，占比从19.2%上升到21.8%；投资类信托规模小幅上升，资产余额达5.2万亿，相比于2018年底上升0.09万亿，占比从22.49%上升到23.05%。资料来源：中国信托业协会，中信证券研究部资料来源：中国信托业协会，中信证券研究部信托行业存量规模及增速信托行业存量规模及增速信托存量规模的功能分类占比信托存量规模的功能分类占比1.3 信托信托：规模：规模下行趋势收敛，通道下行趋势收敛，通道业务持续业务持续收缩收缩2 3 4 2 7 3 4 6 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 2 2 1 0 : 4 814资金来源结构优化资金来源结构优化，集合资金信托规模占比不断提升集合资金信托规模占比不断提升，集合资金信托规模9.82万亿，占比从40.1%上升到43.6%；单一资金信托规模9.23万亿，占比从43.3%下降到41%； 管理财产信托规模3.48万亿，占比从16.6%下降到15.5%。在在“去通道去通道”、“去嵌套去嵌套”的新规要求下的新规要求下，更加考验主动管理能力的集合资金信托规模占比不断提高更加考验主动管理能力的集合资金信托规模占比不断提高 ，随着信托公司财富管理能力建设的不断加强随着信托公司财富管理能力建设的不断加强，预计未来集合资金信托占比将进一步提升预计未来集合资金信托占比将进一步提升。资料来源：中国信托业协会，中信证券研究部资料来源：中国信托业协会，中信证券研究部 注：数据截至2019年6月集合资金信托存量规模及同比增速集合资金信托存量规模及同比增速2019年以来新增信托资产结构年以来新增信托资产结构1.3 信托：信托：集合占集合占比持续上升，主动转型初现端倪比持续上升，主动转型初现端倪-20%0%20%40%60%80%100%024681012存量规模(万亿)同比增速(右轴)集合资金信托单一资金信托管理财产信托46%27%27%2 3 4 2 7 3 4 6 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 2 2 1 0 : 4 815从资金投向来看从资金投向来看，工商企业依然为主要资金投向工商企业依然为主要资金投向，房地产和证券市场的新增趋势明显房地产和证券市场的新增趋势明显。截至2019年2季度，存续信托产品中，投向工商企业的信托资金占比最高（29.5%），其后依次为房地产 （15.4%）、基础产业（15.2%）、金融机构（15%）、证券市场（10.5%）；对于新增信托产品，依然是 投向工商企业的信托资金占比最高（27.3%），相比于存续产品投向分布，房地产（24%）和证券市场（ 18.2%）的投向增加尤为明显。资料来源：中国信托业协会，中信证券研究部 注：资金投向（存续）数据为基于2019年6月末截面信息的统计结果，资金投向（新增）数据为2019年1月6月的新增产品 信息的统计结果。资金信托产品的主要资金投向资金信托产品的主要资金投向1.3 信托：信托：集合占集合占比持续上升，主动转型初现端倪比持续上升，主动转型初现端倪基础产业 15.17%房地产 15.38%证券市场 10.50% 金融机构 14.96%工商企业 29.45%其他 14.54%资金投向(存续)基础产业 11.27%房地产 24.00%证券市场 18.18%金融机构 8.73%工商企业 27.27%其他 10.55%资金投向(新增)2 3 4 2 7 3 4 6 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 2 2 1 0 : 4 816规模连续规模连续9个季度下降个季度下降，2019Q2降至降至12.53万亿元；单一资管产品主导规模下降万亿元；单一资管产品主导规模下降。2019年前两个季度券商资管规模（含证券公司子公司私募基金）继续下降0.82万亿元。自2017Q2券商资管规模首 次下降以来，已出现9个季度的连续下降。截至2019年2季末，累计已下降6.24万亿元，下降幅度为1/3。从结构上来看，规模下降主要由单一资管产品 引起。2017Q2至2019Q2，券商资管规模呈现连续下降趋势天博·体育，其中 单一资管产品规模累计下降5.96万亿元，贡献了96%的规模下降天博·体育。资料来源：中国基金业协会，中信证券研究部资料来源：中国基金业协会，中信证券研究部券商资管整体规模自券商资管整体规模自2017年年2季度以来持续下降季度以来持续下降券商资管规模下降主要由单一资管产品引起券商资管规模下降主要由单一资管产品引起1.4 券商资管：存量规模续降券商资管：存量规模续降，固，固收为主结构未变收为主结构未变15Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q2(万亿元)-1.4-1.2-1-0.8-0.6-0.4-0.200.22017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q2(万亿元)集合计划单一资管计划2 3 4 2 7 3 4 6 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 2 2 1 0 : 4 817券商资管整体新发规模走低券商资管整体新发规模走低前8个月，证券公司及子公司新发私募资管产品规模合计2548.5亿元，相比去年同期（4126.2亿元）环比下降38.2%。固定收益类占比提升固定收益类占比提升，混合类下降混合类下降，权益类相较去年下半年有所提升权益类相较去年下半年有所提升前8个月，固定收益类产品规模占比月均为80.38%，较去年全年（65.70%）和去年下半年（78.20%）均有所提升；混 合类产品规模占比月均为11.21%，较去年全年（24.5%）和去年下半年（16.69%）均有所下滑；权益类产品规模占比 月均为7.22%，相较去年全年（9.38%）有所下降，但相比去年下半年（4.38%）有所提升。资料来源：中国基金业协会，中信证券研究部资料来源：中国基金业协会，中信证券研究部 注：证券期货经营机构私募资管产品包括基金公司及子公司、证券公司及 子公司、期货公司及子公司的私募资管产品（2018年10月及之前数据不 含证券公司定向资管产品）券商资管产品每月新设规模（亿元）券商资管产品每月新设规模（亿元）证券期货经营机构私募资管产品新设规模占比证券期货经营机构私募资管产品新设规模占比1.4 券商资管：存量规模续降券商资管：存量规模续降，固，固收为主结构未变收为主结构未变0%10%20%30%40%50%60%70%80%906201908新发资管产品规模（亿元）占证券期货经营机构新发资管产品比（右）0%20%40%60%80%100%6201908权益类固定收益类混合类商品及金融衍生品类2 3 4 2 7 3 4 6 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 2 2 1 0 : 4 8182019年以来年以来，私募基金整体规模小幅增至私募基金整体规模小幅增至13.4万亿元万亿元，私募证券基金私募证券基金、私募股权私募股权创业基金均有明显创业基金均有明显 增长增长。2019Q3私募基金规模为13.40万亿元，相较于去年底（12.71万亿元 ）增长0.69万亿，从结构上来看，私募股权、 创业基金依然维持绝对优势，私募股权、创业基金规模达到9.38万亿元，占比达到70%，而私募证券基金规模为 2.35万亿元，占比仅17.56%。资料来源：中国基金业协会，中信证券研究部 注：2019Q3数据取自中国基金业协会季度统计数据，其他季度取自中国 基金业协会月度统计数据。相对于月度数据而言，季度数据反映了当季业 绩涨跌带来的规模变化，而月度数据则不反映该变化资料来源：中国基金业协会，中信证券研究部私募基金整体规模增速放缓私募基金整体规模增速放缓私募证券基金规模占比持续下滑私募证券基金规模占比持续下滑1.5 私募基金：私募基金：整体规模小幅增长整体规模小幅增长0%40%80%120%160%Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3(万亿元)私募证券基金私募股权、创投基金 其他私募基金同比增速（%，右）0%20%40%60%80%100%2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3私募证券基金私募股权、创投基金其他私募基金2 3 4 2 7 3 4 6 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 2 2 1 0 : 4 819私募证券基金规模前私募证券基金规模前3季度增长约季度增长约2140亿元亿元，1季度业绩增长是主因季度业绩增长是主因2019Q3私募证券基金备案存续规模为2.35万亿元，较去年底增加2140亿元。其中前三季度规模变动额分别为 +2081亿元、+596亿元、-535亿元。从业绩变动和资金申赎两个方面来看，今年以来规模增长主要由1季度业绩上涨导致。2019Q1私募证券基金平均上 涨约17%，业绩上涨贡献的规模变动约+3800亿元。从前三季度合计来看，业绩上涨贡献的规模变动约+4020亿元 ，资金申赎（净流入）导致的规模变动约-1880亿元。资料来源：中国基金业协会，中信证券研究部资料来源：中国基金业协会，中信证券研究部私募证券基金备案存续规模私募证券基金备案存续规模私募证券基金规模私募证券基金规模2018年来年来各季变动额分解（估算）各季变动额分解（估算）1.5 私私募基金：证券类规模增长募基金：证券类规模增长主要由业绩贡献主要由业绩贡献0450050000.00.51.01.52.02.53.02014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3(万亿元)x 10000私募证券基金规模沪深300指数(右)-258 -1096 -690 -1192 3807 -266 481 91 613 -805 -1290 -1726 862 -1016 -Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3(亿元)业绩变动金额资金申赎金额2 3 4 2 7 3 4 6 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 2 2 1 0 : 4 8202季度新备案产品数量大幅增长季度新备案产品数量大幅增长，前前3季度同比增长季度同比增长10%，存续备案产品数量重回正增长存续备案产品数量重回正增长今年前三季度新备案私募基金产品合计9853只，同比增长约10%；各季度分别为2401只、4115只、3337只。其中 2季度新备案产品数量环比大幅增长71.4%。去年受股票市场下跌影响，清算产品大幅增加，导致存续产品数量各季基本持平或略有下降；今年以来行情好 于去年，产品恢复净发行状态，存续备案产品重回正增长。资料来源：中国基金业协会，中信证券研究部资料来源：中国基金业协会，中信证券研究部证券类私募管理人产品每月发行数量证券类私募管理人产品每月发行数量证券类私募基金产品备案存续数量证券类私募基金产品备案存续数量1.5 私募基金：新私募基金：新发数量发数量显著回升，量化产品受追捧显著回升，量化产品受追捧014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019QQ4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3*(万只)2 3 4 2 7 3 4 6 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 2 2 1 0 : 4 821量化类私募管理人持续受市场青睐量化类私募管理人持续受市场青睐从最近8个季度新备案产品数量居前的20家私募管理人的类型来看，2017Q42018Q2以主动类管理人为主，但从 2018Q3开始，转为以量化类管理人为主，且量化管理人数量占比持续扩大。2019Q3新备案产品数量居前的20家私募管理人中，量化类管理人达到15家，占比升至75%，且量化类管理人平均 备案产品数量（23.5只）也显著高于主动类管理人（15.7只）。资料来源：中国基金业协会，中信证券研究部资料来源：中国基金业协会，中信证券研究部季度备案前季度备案前20家管理人的数量分布（按管理类型）家管理人的数量分布（按管理类型）季度备案前季度备案前20家管理人的平均备案数量（主动、量化）家管理人的平均备案数量（主动、量化）1.5 私募基金：业绩和规模同升，量化基金受青睐私募基金：业绩和规模同升，量化基金受青睐20主动量化混合NA0.005.0010.0015.0020.0025.00主动量化2 3 4 2 7 3 4 6 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 2 2 1 0 : 4 822今年以来今年以来，主要策略私募产品均实现相对较好业绩主要策略私募产品均实现相对较好业绩，股票资产相关策略相对占优股票资产相关策略相对占优。截至2019Q3，今年以来主要策略均实现了不同程度上涨。股票策略领涨，大幅上涨20.86%；与股票资产较为相关 的多策略、宏观策略、FOF/MOM私募产品平均上涨15.44%、14.32%、13.67%，取得相对较好业绩。资料来源：朝阳永续，Wind，中信证券研究部；注：开放式公募基金统计产品不包括QDII基金等；私募证券基金产品统计不包括未能包含在上述八大策略中的其 他策略产品，业绩统计可能受到净值披露偏差、统计样本有限、策略分类失当等因素影响，且统计区间并不严格季度区间或年度区间（前后允许15天偏离），可 能导致上述统计与整体实际情况存在一定偏差1.5 私募基金：股票相关策略业绩占优私募基金：股票相关策略业绩占优2019前前3季度收益率季度收益率2018年全年收益率年全年收益率平均值平均值前前1/4后后1/4平均值平均值前前1/4后后1/4股票策略20.86%30.77%6.84%-16.87%-7.91%-25.31%债券策略5.88%10.62%2.02%1.80%7.05%-1.70%市场中性7.08%11.82%2.28%1.44%9.00%-6.09%管理期货11.44%15.92%0.92%9.53%14.70%-1.62%多策略15.44%22.11%5.11%-1.47%6.73%-10.33%宏观对冲14.32%29.92%-0.38%-6.59%2.15%-17.28%FOF/MOM13.67%18.69%6.34%-7.15%0.62%-15.20%私募证券基金整体私募证券基金整体18.57%27.68%5.38%-12.67%-1.92%-23.23%股票型27.29%33.45%19.30%-25.10%-20.23%-30.52%混合型22.60%32.99%9.07%-14.16%-1.97%-23.74%债券型4.12%4.56%2.59%4.18%7.18%2.48%开放式公募基金整体开放式公募基金整体16.97%27.95%3.65%-10.05%3.77%-22.93%沪深沪深300指数指数26.70%-25.31%-恒生指数恒生指数0.95%-13.61%-中债综合财富指数中债综合财富指数3.24%-8.22%-Wind商品指数商品指数5.35%-6.27

　　本文（金融产品市场回顾和2020年趋势展望：净值化持续推进、新业态有待定格-中-20191120.pdf）为本站会员（pei****hi）主动上传，得力文库 - 分享文档赚钱的网站仅提供信息存储空间，仅对用户上传内容的表现方式做保护处理，对上载内容本身不做任何修改或编辑。 若此文所含内容侵犯了您的版权或隐私，请立即通知得力文库 - 分享文档赚钱的网站（点击联系客服），我们立即给予删除！